Publicerad 2 dec 2014

Prisbelönta ränteförvaltare satsar på högavkastande obligationer


Magnus Nilsson och Fredrik Tauson startade Catella Nordic Corporate Bond Flex för fyra år sedan. Fonden har givit en avkastning om 5,5 procent per år, belönats med ett prestigefullt pris och nått 4,5 miljarder i förvaltat kapital. Nu lanserar duon Catella Credit Opportunity, en ny produkt med fokus på högavkastande obligationer och en flexibel hantering av kredit- och ränterisk.

– Vi
ser ett mycket stark inflöde till vår ränteförvaltning just nu, inte minst till
vår klassiska räntefond Catella Avkastningsfond, men även till Catella
Hedgefond, där jag och Fredrik ansvarar för räntedelen. Det är förstås en
funktion av det just nu rådande marknadsläget med extremt låga räntor. Placerarna
måste gå upp i risk när bankkontot har så extremt låg ränta, säger Magnus
Nilsson.

 


Korta statsskuldsväxlar ger idag negativ ränta och en tioåring lite över 1 procent. Avkastningsprognosen
för vår del är ungefär mellan 1,5 till 2 procent i Catella Avkastningsfond och mellan 4 till 6 procent i
Corporate Bond Flex, säger Fredrik Tauson.

 

Tillsammans förvaltar Catellas ränteduo i dagsläget  22 miljarder kronor av Catella fonders totala
förvaltade volym på 35 miljarder kronor. Det förtroende som marknaden visat för
duons förvaltning hänger samman med att fonderna uppvisar en stabil avkastning
i linje med de utfästelser som gjorts.

 

Nordiskt fokuserad
bond picking

Nu lanseras även en fond som går upp i risk och förväntad
avkastning. Catella Credit Opportunity kommer att arbeta aktivt med fokus på räntebärande
instrument som ger en direktavkastning om mellan 6  till 8 procent under rådande
marknadsförhållanden. Det gör att Catellas utbud av räntefonder kommer att
täcka in hela den räntebärande investeringsmarknaden. Portföljen kommer att
vara relativt koncentrerad med mellan 30 till 50 innehav och en förväntad standardavvikelse
om mellan 5 till 7 procent, och minst 50 procent av innehaven skall vara baserade i Norden.  Trots den relativt höga målsättningen kommer
förvaltarna att undvika extremt riskfyllda placeringar.

 

– Som
exempel har det uppstått en hel del intressanta alternativ i Norge inom off
shore-industrin i samband med de sjunkande oljepriserna, säger Magnus Nilsson.

 

Inga fara för
”aktierisk”

En fråga som blir mer relevant när det handlar om att gå upp
i risk är förstås hur risken ska hanteras. Finns det en fara att man i sin jakt
efter avkastning på räntesidan får en alltför aktielik exponering?

 


Till att börja med så ger vårt breda mandat oss möjlighet att investera i alla
typer av räntebärande instrument, inklusive preferensaktier, och vi kommer att
vara extremt selektiva. Vidare kommer vi att allokera fondens investeringar
till den för tillfället bästa tillgångsklassen dvs den del av kapitalstrukturen
som ger den bästa risk/avkastnings profilen. Detta skapar bra förutsättningar för
ett bra kassaflöde om 6-8 %, samtidigt som vi kommer att jobba opportunistiskt
och utnyttja felprissättningar. Jämförelsen med aktier haltar, man får inte heller
glömma bort att aktieägarna alltid kommer efter obligationsägarna vid en
konkurs, förklarar Magnus Nilsson.

 

Kan öka i värde om
räntorna stiger

Förutom den aktiva ”bond picking” som ska utgöra basen i Catella Credit
Opportunity så har Magnus och Fredrik mandat att handla med optioner, terminer
och swappar för att hantera ränterisk och kreditrisk.

 


Kreditrisken kommer vi att hantera med så kallade credit default swaps, och ränterisken
med optioner och terminer. Det innebär att fonden kan stiga i värde i en
marknadssituation med stigande räntenivåer. Vi har med framgång använt oss av
detta i Catella Corporate Bond Flex som gick upp med över 8 procent under 2013 i en
miljö där många räntefonder tappade i värde, säger Fredrik Tauson.

 

Det finns med andra ord många goda skäl till att hålla ett
öga på duons nya fond som bygger vidare på Catellas framgångar inom
ränteinvesteringar inom ett attraktivt segment i det rådande marknadsklimatet.