Kapitalförvaltaren Schroders spår att Europas låga inflation kan leda till stimulerande åtgärder från ECB.

Publicerad 2 jun 2014

Låg inflation i Europa kan leda till kvantitativa åtgärder från ECB

Trots en viss ekonomisk återhämtning i eurozonen har inflationen legat kvar på nivåer under en procent de senaste månaderna. Det har skapat spekulationer om deflation och kan leda till att den Europeiska centralbanken genomför kvantitativa lättnadsåtgärder. Det säger Aymeric Forest som är ansvarig för Multi-Asset-investeringar i Europa hos kapitalförvaltaren Schroders.

0
0
1
681
3611
Laika
30
8
4284
14.0

Normal
0

21

false
false
false

SV
JA
X-NONE

/* Style Definitions */
table.MsoNormalTable
{mso-style-name:”Normal tabell”;
mso-tstyle-rowband-size:0;
mso-tstyle-colband-size:0;
mso-style-noshow:yes;
mso-style-priority:99;
mso-style-parent:””;
mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt;
mso-para-margin-top:0cm;
mso-para-margin-right:0cm;
mso-para-margin-bottom:10.0pt;
mso-para-margin-left:0cm;
line-height:115%;
mso-pagination:widow-orphan;
font-size:11.0pt;
font-family:Calibri;
mso-ascii-font-family:Calibri;
mso-ascii-theme-font:minor-latin;
mso-hansi-font-family:Calibri;
mso-hansi-theme-font:minor-latin;
mso-fareast-language:EN-US;}

I en rapport från slutet av maj konstaterar
kapitalförvaltaren Schroders att inflationen i eurozonen inte tycks ta fart
trots en positiv utveckling för den europeiska ekonomin. Bland annat lägre mat-
och energipriser ligger bakom utvecklingen, men även lägre importpriser på
grund av en starkare euro.

– Investerare som vill dra nytta av utvecklingen bör vänta med att ta position tills efter att eventuella kvantitativa åtgärder implementerats. Deflation är inte vårt huvudscenario för Europa då vi ser att den ekonomiska återhämtningen fortsätter, men det är definitivt så att risken har ökat, säger Aymeric Forest som är ansvarig för Schroders Multi-Asset-investeringar i Europa. 

– Samtidigt ökar även sannolikheten för att den Europeiska
centralbanken (ECB) kommer att genomföra kvantitativa lättnader eller något
liknande storskaligt återköpsprogram för att motverka en sådan utveckling,
säger Aymeric Forest som är ansvarig för Schroders Multi-Asset-investeringar i
Europa, tillägger han.

Lämpligt att avvakta
faktiska åtgärder
I det fall ECB genomför kvantitativa lättnader kan detta enligt Schroders sänka
de reala obligationsräntorna mer än de nominella då marknaden fokuserar på ECBs
förmåga att höja inflationsförväntningarna. Aymeric Forest manar dock de
investerare som vill utnyttja ett sådant scenario att avvakta.

– Utifrån data i samband med tidigare genomförda stimulansåtgärder i USA och
Storbritannien tycks inte inflationsförväntningarna öka förrän de aktuella
åtgärderna faktiskt har genomförts. Om det mönstret upprepar sig bör således
investerare vänta tills ett eventuellt kvantitativt lättnadsprogram har implementerats
innan han eller hon byter exponering för att dra nytta av den här möjligheten.

Att avvakta tills det blir klart huruvida ECB faktiskt
kommer att genomföra något återköpsprogram ger samtidigt fördelen av att inte
behöva ta någon exponering i onödan om det skulle visa sig att ECB inte väljer
denna väg utan hoppas att inflationen tar fart i takt med att den ekonomiska
tillväxten i eurozonen ökar.

ECB-rykten bidrar
till lägre volatilitet
I samma rapport noterar Schroders även att volatiliteten tycks fortsätta
att sjunka mot historiskt låga nivåer trots att USAs riksbank har börjat trappa
ned sina stödköp av obligationer. Detta gäller såväl aktier som inom andra
tillgångsslag. Till viss del anses detta kunna bero på förväntningar om nya
ageranden från riksbankerna i Japan och Europa, samt återhämtningen för den
globala ekonomin som lugnat marknaden. Tidigare ageranden och framåtblickande
prognoser för styrräntan från framförallt USAs riksbank anses dock vara
huvudskälet till dagens låga volatilitet, och Aymeric Forest poängterar att
denna låga nivå därför inte behöver betyda att investerarna känner sig trygga
med nedsidesrisken i sina investeringar.

– De senaste månaderna har vi observerat ökande kostnader
och en högre efterfrågan på att skydda sig mot nedgångar på aktiemarknaden. Det
gör att vi menar att investerarna använder den låga volatiliteten idag till att
skapa ett bättre skydd i sina portföljer, berättar Aymeric Forest.

Lägre tillväxt och
oro kring Kina kan öka volatiliteten
Schroders har även identifierat två möjliga scenarier som kan leda till kraftigt
höjd volatilitet på marknaden framöver, och det är besvikelse över den framtida
tillväxten samt oro kring utvecklingen i Kina/på tillväxtmarknaderna.
Huvudscenariot är dock en gradvis stigande volatilitet i takt med att USAs
nedtrappning av obligationsköpen fortsätter.

– Om ökad likviditet och framåtblickande prognoser från
riksbankerna tidigare sänkte volatiliteten så kommer troligtvis nedtrappningen
av dessa åtgärder under de kommande tolv månaderna att få motsatt effekt. Då
nedtrappningen kommer att ske gradvis, och volatiliteten tenderar att återgå
till sitt medelvärde, är det även troligt att normaliseringsprocessen från
dagens låga nivåer kommer att pågå under en utdragen period.