Konsten att hitta stor avkastning inom små bolag

Under de senaste åren har en amerikansk småbolagsfond imponerat på marknaden. Med en avkastning på över trettio procent hittills i år fortsätter fonden att väcka intresse. Peter Andersson, Nordenchef på kapitalförvaltaren Legg Mason, berättar om förvaltarnas disciplinerade strategi som förvandlar små bolag till lönsamma investeringar.

0
0
1
57
304
Laika Consulting
2
1
360
14.0

Normal
0

false
false
false

SV
JA
X-NONE

/* Style Definitions */
table.MsoNormalTable
{mso-style-name:”Normal tabell”;
mso-tstyle-rowband-size:0;
mso-tstyle-colband-size:0;
mso-style-noshow:yes;
mso-style-priority:99;
mso-style-parent:””;
mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt;
mso-para-margin:0cm;
mso-para-margin-bottom:.0001pt;
mso-pagination:widow-orphan;
font-size:12.0pt;
font-family:Cambria;
mso-ascii-font-family:Cambria;
mso-ascii-theme-font:minor-latin;
mso-hansi-font-family:Cambria;
mso-hansi-theme-font:minor-latin;}

– Bill Henche och Buzz Zaino investerar i
problemtyngda företag med goda förutsättningar till återhämtning. Det innebär
att de skapar avkastning genom att långsamt köpa in sig i billiga aktier när de
går ner i värde. Strategin skiljer sig markant från många andra småbolagsstrategier som i huvudsak fokuserar på finansiellt starka bolag, så kallade ”Quality-investeringar”, berättar Peter Andersson.

Den framgångsrika fonden US Small Cap Opportunity gick under förra året upp över 20 procent och hittills i år har avkastningen varit drygt trettio procent. Peter Andersson konstaterar att en stabilare ekonomi i USA ger goda förutsättningar för förvaltare med förmåga att ta tillvara på små amerikanska bolag och deras direkta exponering mot återhämtningen.

US Small Cap Opportunity förvaltas inom Royce & Associates som är ett helägt dotterbolag till Legg Mason. Att fonden utmärker sig bland småbolagsfonder kan enligt Peter Andersson delvis förklaras genom arvet från grundaren Chuck Royce som under 1970-talet var en pionjär kring att applicera en strikt värdeförvaltning på småbolag.

– Förvaltarteamets tålmodiga strategi och princip att endast köpa billiga aktier innebär att nedsidan vid värdefall blir lägre i jämförelse med investeringar i dyra aktier. Småbolag skiljer sig på så sätt från stora bolag genom att inget pris är för lågt, säger Peter.

God diversifiering minimerar risker

Framförallt två saker är utmärkande för förvaltarduons strategi. Det första är en diversifiering inom portföljen och det andra är en oerhört strikt disciplin. Peter Andersson förklarar:

– Portföljen utgörs av många, och små, innehav. Bolagen har ett börsvärde lägre än två och en halv miljard dollar men ofta så lågt som mellan tvåhundra till trehundra miljoner dollar. Karaktäristiskt för småbolag är att de inte är så analyserade av investmentbanker och ofta präglas av felprissättningar. Genom att förvaltarna håller mellan tvåhundrafemtio och trehundra bolag i portföljen skapas också en effektiv riskspridning. Den strikta disciplinen hänger ihop med förvaltarnas långsamma process och förmåga att motstå frestelser att snabbt köpa in sig i intressanta bolag, eller sälja ut aktier kvick ur bolag som nått vårt säljpris, säger Peter.

Han berättar att tålamodet inom strategin innebär att nya aktier introduceras till väldigt låga nivåer. Innehav tillåts heller aldrig överstiga en procent av portföljen.

0
0
1
46
248
Laika Consulting
2
1
293
14.0

Normal
0

false
false
false

SV
JA
X-NONE

– Det är en låg koncentration och en konstant rörelse inom portföljen. Förvaltarna bedömer aktievärdet vid normala förhållanden och köper sedan långsamt in
sig i de problemtyngda bolagen. Återhämtningsprocessen brukar ta upp till mellan arton och tjugofyra månader och förvaltarnas erfarenhet har lärt dem att aktievärdet ofta fortsätter att falla och att tålamod därför premieras, säger Peter.

Småbolag inom USA har framtiden för sig

Bolagen inom US Small Cap Opportunity utgörs av små inhemska bolag exempelvis byggherrar, återförsäljare och lokala banker. I takt med återhämtningen i USA blir dessa bolag, som befinner sig nära marknaden, stora vinnare. Peter Andersson konstaterar att det nu går som på räls för bolag mellan kusterna och att uppgången fortsätter. Bland annat energisektorn har fått ett stort uppsving till följd av naturgasutvecklingen i landet.

– Kopplingen till uppgången i ekonomin gör att det finns goda utsikter för små amerikanska bolag. Investeringar i små bolag är inget lågriskalternativ, men förvaltarnas strategi inom US Small Cap Opportunity har potential att hantera nedgångar och samtidigt överprestera när marknaden vänder. Men man ska vara medveten om att fonden historiskt har gått ner mer än marknaden vid nedgångar, men sedan kraftigt slagit den när konjunkturen vänder. På både kort och lång sikt har vi slagit både konkurrenter och jämförelseindex.

Han avslutar genom att konstatera att aktier inom småbolag ofta överraskar:

0
0
1
71
378
Laika Consulting
3
1
448
14.0

Normal
0

false
false
false

SV
JA
X-NONE

– När en liten amerikansk kaktillverkare, Krispy Creme Donuts, inom
portföljen nyligen steg från tre till nitton dollar, var förvaltaren Bill
Henches skämtsamma kommentar; ”vi trodde det skulle bli en bra investering men vem kunde ana att det fanns så mycket avkastning i
en kaka?”

Händelsen är talande för oväntade möjligheter som gång på gång öppnas för en disciplinerad småbolagsförvaltare.

Legg Mason Royce US Small Cap Opportunity Fund
Läs mer om fonden på Morningstar

Läs mer om förvaltarteamet inom Royce & Associates

Fonden finns att köpa på; Nordnet, MFEX, Fondmarknaden och på Avanz a.

0
0
1
37
198
Laika Consulting
1
1
234
14.0

Normal
0

false
false
false

SV
JA
X-NONE

Konsten att hitta stor avkastning inom små bolag

Relaterade

Kommande events

INVESTERARBREVET PÅ FACEBOOK

Konsten att hitta stor avkastning inom små bolag

Dela på sociala medier

Relaterade

Prenumerera på Investerarbrevet:

Fyll i din e-post nedan

Kommande events

INVESTERARBREVET PÅ FACEBOOK