Schroders tror på fortsatt värde inom tillväxtmarknadsobligationer

Publicerad 4 sep 2013

Kapitalförvaltaren: tillväxtmarknadernas tid är inte förbi


En kraftig nedgång under våren och sommaren har fått vissa av oss att undra om 1980- och 1990-talets osäkerhet kring tillväxtmarknader är på väg tillbaka. Enligt kapitalförvaltaren Schroders står svaret klart: tillväxtmarknadsobligationer kommer att gynnas av de senaste decenniernas utveckling.

Under våren och sommaren har vi sett en händelseutveckling som kan liknas vid en ”perfekt storm” för
tillväxtmarknader. 
Den amerikanska centralbanken har signalerat om minskade
inköp av obligationer och samtidigt har vi sett nödställda
råvarupriser, en politisk oro i Brasilien och Turkiet, och en militärkupp i
Egypten.
– Den senaste tiden har tillväxten inom många tillväxtländer avtagit markant. Det har givit vissa investerare negativa associationer till tillväxtmarknader för ett tjugotal år sedan. Tillväxtländer betraktades under 1980- och 1990-talen som högriskområden och karaktäriserades av instabila regeringar i kombination med låne- och valutakriser.  

Det konstaterar Alexander Moseley, portföljförvaltare inom tillväxtmarknadsstrategier på
den brittiska kapitalförvaltaren Schroders.

– En del investerare frågar sig nu om försämrade ekonomiska grundförutsättningar innebär att det värsta fortfarande är att vänta för tillväxtmarknadsobligationer – speciellt med tanke på stigande amerikanska räntor och sjunkande centralbankslikviditet, konstaterar han.

Takten på räntehöjningen blir avgörande

Schroders har nyligen gjort en kartläggning över tillväxtmarknaderna som visar att marknadens aktörer i själva verket prisar in för många dåliga nyheter och att pessimismen kring tillväxtländer till viss del är
obefogad. Alexander Moseley konstaterar att man framförallt
kunnat dra följande slutsats:
– Till en början tror vi att en ökad marknadsvolatilitet och
en minskad tillväxt kommer att påverka kreditvärdigheten negativt. Vissa länder kan komma att få sänkta kreditbetyg. Vi tror också att flera tillväxtänder kan komma att uppleva en ihållande stress med ökade krav på strukturella
reformer. Men totalt sett, är vår bedömning att de senaste decenniernas strukturella utveckling kommer att gynna tillväxtmarknader under
konjunkturnedgången.

Kapitalförvaltaren anser också att storleken på tillbakagången tyder på att det finns en betydande uppsida inom tillgångsslaget. Det Schroders bedömer som avgörande för utvecklingen är takten, inte riktningen, på den amerikanska räntehöjningen. 

– I vår sammanlänkade värld kommer tillväxtmarknader säkerligen vara utsatta för
ytterligare kapitalutflöden om amerikanska räntor stiger snabbt. En högre volatilitet ställer också krav på en större ersättning. Men vårt
grundantagande, som flera gånger styrkts av olika uttalanden, är
att det kommer dröja minst ett till två år innan Federal Reserve på allvar börjar trappa
upp styrräntan. Med septembers numer allmänt accepterande neddragningar av
centralbankens obligationsuppköp kommer räntorna förmodligen
stiga mer gradvis framöver. Sammantaget gör det att vi ser ett fortsatt värde inom tillväxtmarknadsobligationer, konstaterar Alexander.