Publicerad 2 apr 2014

Icke-cyklisk aktiefond drar nytta av Europas åldrande befolkning


Ökningen av andelen pensionärer i Europa är näst högst i världen efter Japan, och det finns inte mycket som tyder på att denna trend kommer att avta framöver. Utvecklingen skapar en stabil och icke-cyklisk efterfrågan inom bland annat turism, hälsovård och finansiella tjänster vilket utnyttjas av fonden CPR Silver Age som investerar i europeiska aktier med pensionstemat som grund. Fonden förvaltas av CPR Asset Management som är en del av Amundi, en av de största fondförvaltarna i Europa.

– Vår inriktning gör oss mindre sårbara för konjunkturutvecklingen
samtidigt som vi investerar i flertalet av de mest intressanta sektorerna i
Europa, säger Vafa Ahmadi som är fondens ansvarige förvaltare.

Under sommaren 2009 undersökte CPR Asset Management, som är en
del av kapitalförvaltaren Amundi, ett flertal olika trender
med syfte att hitta ett icke-cykliskt underliggande tema att bygga en ny
aktiefond på. Flera vid tidpunkten heta trender som miljö och infrastruktur på
tillväxtmarknader ratades till förmån för den ökande andelen pensionärer som dessutom
är piggare och lever allt längre. Efter flera månaders intensiva studier kunde
teamet bakom fonden sluta sig till att det gick att utnyttja denna trend för
att bygga en icke-cyklisk aktiefond, och att Europa var den mest intressanta
regionen att fokusera på.

– Till en början var vi osäkra på vad folk skulle tänka och
tro om fonden, men det visade sig att alltifrån pensionsförvaltare och andra
institutionella investerare till privatpersoner kunde relatera till våra
tankegångar. Åldrande och hur det påverkar vårt samhälle är en universell fråga
som alla förstår, menar Vafa Ahmadi som varit ansvarig för fonden sedan starten
i slutet av 2009.

Idag är fondens investerare relativt jämnt spridda mellan
såväl professionella investerare som privatpersoner över stora delar av Europa.
Det finns även utomeuropeiskt intresse från bland annat Asien även om fonden
hittills fokuserat på marknadsföring inom sin hemmaregion.

Kunnig expertkommitté skapar
ökad förståelse

Även om grundtanken att fokusera på en åldrande befolkning är enkel att
förstå krävs det givetvis mycket kunskap för att förstå vilka sektorer och
företag som faktiskt kan dra nytta av en sådan trend. Därför har förvaltarna sedan
lanseringen av fonden 2009 utsett en expertkommitté i samarbete
med Silverlife Institute. Kommittén består av välmeriterade medlemmar
från så vitt skilda discipliner som bland annat expertis inom åldersrelaterade
sjukdomar och sociologi. Medlemmarna träffar förvaltningsteamet två gånger per
år för att följa upp och diskutera aktuella teman och trender.

 – Insikterna från experterna
är värdefulla och gör att vi kan ligga i framkant och dra nytta av de aktuella
trender som en åldrande befolkning ger upphov till. Ett konkret exempel är när
vi diskuterade förändrad beskattning av pensionärer i södra Europa. Då kunde
vår sociolog bidra med kunskap om hur andelen förförvärvsarbetande kvinnor som
går i pension kommer att förändras och hur detta kan bidra till att hålla
konsumtionstakten uppe, berättar Vafa Ahmadi.

Stabilare tillväxt skapar
överavkastning

Det är inte bara i teorin som Vafa Ahmadi och hans förvaltningsteam har en
fördel gentemot aktiemarknaden i allmänhet. Statistik som fondens förvaltare
tagit fram visar att företagen som ingick i CPR Silver Ages
investeringsuniversum den 1 juni 2014 har haft en starkare försäljnings- och
vinsttillväxt än de som ingår i MSCI Europe sedan 1997. Det kanske mest
intressanta är att tillväxten inte har varit negativ under något enskilt år,
inklusive 2009 då finanskrisen drabbade marknaderna med full kraft. Och fonden
har även lyckats omsätta detta till en avkastning som hittills är cirka 30
procent högre än MCSI Europe (ND) sedan starten i slutet av 2009.

– Det är viktigt att poängtera att vi inte är fastlåsta vid
enskilda sektorer eller något jämförelseindex, utan är helt fria att investera
i de sektorer inom Europa som vi önskar utifrån våra övertygelser och en
gedigen analys. För de investerare som vill ha en faktisk referens använder vi
dock MSCI Europe som jämförelse då det visar hur fonden utvecklats jämfört med
den europeiska börsen.


Europafond eller fond
med specialinriktning?

Även om inriktningen i CPR Silver Age tycks ge en exponering som är mindre
känslig för konjunkturen och därmed bör vara relativt stabil över tid skiljer
sig dess investeringsfilosofi från en generell Europafond. Det gjorde oss
nyfikna på hur fondens investerare använder den i sina egna portföljer.

– Det är en intressant fråga! Många ser fonden som en europeisk
corefond, men det finns även de som betraktar den som framförallt tematisk och
därför använder den som en satellitinvestering, säger Vafa Ahmadi.

Kapitalförvaltare i
södra Europa intressanta

Även om det grundläggande temat för CPR Silver Age är fast kan mycket hända
inom enskilda branscher och bolag, och Vafa Ahmadi menar därför att det är
svårt att peka ut någon enskild sektor som den mest intressanta de kommande
åren.  Däremot anser han att kapitalförvaltare
i södra Europa tillhör de mest attraktiva bolagen de kommande månaderna.

– Det finns fortfarande utrymme för en fortsatt uppgång i de
perifera delarna i Europa i takt med att den normaliseringsprocess som pågår
där sänker riskpremierna ytterligare. Inflödena i italienska fondförvaltare och
livförsäkringsbolag ser också starka ut, och livförsäkringsbolagen kommer
dessutom att kunna dra nytta av stigande räntenivåer framöver vilken gör dessa
bolag intressanta även om de inte är undervärderade i dagsläget.