”Svårigheten i aktiv förvaltning ligger inte i att sätta upp en disciplinerad strategi. Utmaningen ligger i att följa den varje dag”, beskriver Henrik Andersson som tillsammans med Lars Johansson förvaltar globalfonden Didner & Gerge Global.

Publicerad 28 apr 2016

Globalfonden som håller vad den lovar

Hållbar globalfond
Didner & Gerge Global har sedan starten presterat en god avkastning i förhållande till index. Förvaltningsstrategin sticker ut ur mängden men bygger i grunden på en enkel princip: att identifiera de mest välskötta bolagen – inte minst ur ett hållbarhetsperspektiv – och att äga dem över lång tid.

0
0
1
725
3845
Laika
32
9
4561
14.0

Normal
0

21

false
false
false

SV
JA
X-NON

/* Style Definitions */
table.MsoNormalTable
{mso-style-name:”Normal tabell”;
mso-tstyle-rowband-size:0;
mso-tstyle-colband-size:0;
mso-style-noshow:yes;
mso-style-priority:99;
mso-style-parent:””;
mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt;
mso-para-margin:0cm;
mso-para-margin-bottom:.0001pt;
mso-pagination:widow-orphan;
font-size:12.0pt;
font-family:Cambria;
mso-ascii-font-family:Cambria;
mso-ascii-theme-font:minor-latin;
mso-hansi-font-family:Cambria;
mso-hansi-theme-font:minor-latin;}

<p class="MsoNormal" – hållbarhet för oss handlar om starka affärsmodeller. vi brukar ställa frågan huruvida bolaget som vill investera i kommer att vara ett starkare företag tio år? hållbarhetstänket är lika integrerat och självklart analysen säkerställa har höga marginaler en kompetent ledning. strävar efter hitta välskötta bolag med förmåga prestera på lång sikt. det därför absolut nödvändighet affärsmodellen hållbar, beskriver henrik andersson tillsammans lars johansson förvaltar globalfonden didner & gerge global.

0
0
1
725
3846
Laika
32
9
4562
14.0

Normal
0

21

false
false
false

SV
JA
X-NON

/* Style Definitions */
table.MsoNormalTable
{mso-style-name:”Normal tabell”;
mso-tstyle-rowband-size:0;
mso-tstyle-colband-size:0;
mso-style-noshow:yes;
mso-style-priority:99;
mso-style-parent:””;
mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt;
mso-para-margin:0cm;
mso-para-margin-bottom:.0001pt;
mso-pagination:widow-orphan;
font-size:12.0pt;
font-family:Cambria;
mso-ascii-font-family:Cambria;
mso-ascii-theme-font:minor-latin;
mso-hansi-font-family:Cambria;
mso-hansi-theme-font:minor-latin;}

<p class="MsoNormal" – hållbarhet för oss handlar om starka affärsmodeller. vi brukar ställa frågan huruvida bolaget som vill investera i kommer att vara ett starkare företag tio år? hållbarhetstänket är lika integrerat och självklart analysen säkerställa har höga marginaler en kompetent ledning. strävar efter hitta välskötta bolag med förmåga prestera på lång sikt. det därför absolut nödvändighet affärsmodellen hållbar, beskriver henrik andersson tillsammans lars johansson förvaltar globalfonden didner & gerge global.

0
0
1
725
3846
Laika
32
9
4562
14.0

Normal
0

21

false
false
false

SV
JA
X-NON

/* Style Definitions */
table.MsoNormalTable
{mso-style-name:”Normal tabell”;
mso-tstyle-rowband-size:0;
mso-tstyle-colband-size:0;
mso-style-noshow:yes;
mso-style-priority:99;
mso-style-parent:””;
mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt;
mso-para-margin:0cm;
mso-para-margin-bottom:.0001pt;
mso-pagination:widow-orphan;
font-size:12.0pt;
font-family:Cambria;
mso-ascii-font-family:Cambria;
mso-ascii-theme-font:minor-latin;
mso-hansi-font-family:Cambria;
mso-hansi-theme-font:minor-latin;}

<p class="MsoNormal" – hållbarhet för oss handlar om starka affärsmodeller. vi brukar ställa frågan huruvida bolaget som vill investera i kommer att vara ett starkare företag tio år? hållbarhetstänket är lika integrerat och självklart analysen säkerställa har höga marginaler en kompetent ledning. strävar efter hitta välskötta bolag med förmåga prestera på lång sikt. det därför absolut nödvändighet affärsmodellen hållbar, beskriver henrik andersson tillsammans lars johansson förvaltar globalfonden didner & gerge global.

0
0
1
725
3846
Laika
32
9
4562
14.0

Normal
0

21

false
false
false

SV
JA
X-NON

/* Style Definitions */
table.MsoNormalTable
{mso-style-name:”Normal tabell”;
mso-tstyle-rowband-size:0;
mso-tstyle-colband-size:0;
mso-style-noshow:yes;
mso-style-priority:99;
mso-style-parent:””;
mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt;
mso-para-margin:0cm;
mso-para-margin-bottom:.0001pt;
mso-pagination:widow-orphan;
font-size:12.0pt;
font-family:Cambria;
mso-ascii-font-family:Cambria;
mso-ascii-theme-font:minor-latin;
mso-hansi-font-family:Cambria;
mso-hansi-theme-font:minor-latin;}

<p class="MsoNormal" – hållbarhet för oss handlar om starka affärsmodeller. vi brukar ställa frågan huruvida bolaget som vill investera i kommer att vara ett starkare företag tio år? hållbarhetstänket är lika integrerat och självklart analysen säkerställa har höga marginaler en kompetent ledning. strävar efter hitta välskötta bolag med förmåga prestera på lång sikt. det därför absolut nödvändighet affärsmodellen hållbar, beskriver henrik andersson tillsammans lars johansson förvaltar globalfonden didner & gerge global.

0
0
1
725
3846
Laika
32
9
4562
14.0

Normal
0

21

false
false
false

SV
JA
X-NON

/* Style Definitions */
table.MsoNormalTable
{mso-style-name:”Normal tabell”;
mso-tstyle-rowband-size:0;
mso-tstyle-colband-size:0;
mso-style-noshow:yes;
mso-style-priority:99;
mso-style-parent:””;
mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt;
mso-para-margin:0cm;
mso-para-margin-bottom:.0001pt;
mso-pagination:widow-orphan;
font-size:12.0pt;
font-family:Cambria;
mso-ascii-font-family:Cambria;
mso-ascii-theme-font:minor-latin;
mso-hansi-font-family:Cambria;
mso-hansi-theme-font:minor-latin;}

<p class="MsoNormal" – hållbarhet för oss handlar om starka affärsmodeller. vi brukar ställa frågan huruvida bolaget som vill investera i kommer att vara ett starkare företag tio år? hållbarhetstänket är lika integrerat och självklart analysen säkerställa har höga marginaler en kompetent ledning. strävar efter hitta välskötta bolag med förmåga prestera på lång sikt. det därför absolut nödvändighet affärsmodellen hållbar, beskriver henrik andersson tillsammans lars johansson förvaltar globalfonden didner & gerge global.

– Hållbarhet för oss handlar om starka affärsmodeller. Vi brukar ställa oss frågan om bolaget som vi vill investera i kommer att vara starkare om tio år? Hållbarhetstänket är för oss lika integrerat i analysen som att säkerställa att bolaget har höga marginaler och en kompetent ledning. Vi strävar efter att hitta välskötta bolag med förmåga att prestera på lång sikt. Det är därför en nödvändighet att affärsmodellen är hållbar, beskriver Henrik Andersson som tillsammans med Lars Johansson förvaltar globalfonden Didner & Gerge Global.

 

Globalfonden startade hösten 2011 och har överpresterat gentemot index med cirka 10 procent efter kostnader. Resultatet bygger på en disciplinerad strategi där förvaltarparet utgår från affärsmodellen för att sedan analysera ägare & ledning och sist värderingen. Hållbarhetsbedömningen kommer in redan i det första steget av analysen och är central när förvaltarna värderar affärsmodellen. 

 

– För oss är hållbarhetstanken väldigt enkel och grundläggande. Ett bolag med en affärsmodell som bygger på korruption, leder till miljöförstöring eller erbjuder dåliga villkor för de anställda, kommer inte att vara långsiktigt konkurrenskraftig i dagens samhälle. På motsvarande sätt väntas bolag som uppvisar styrkor i dessa aspekter dra nytta av samhällsutvecklingen, säger Henrik Andersson och tillägger:

 

– Att lägga ut hållbarhetsbedömningen på en kommitté eller en extern part är av den anledningen lika främmande för oss som att exempelvis lägga ut granskningen av balansräkningen. Det går inte att skilja det ena från det andra i bolagsanalysen. 

 

Gedigen analys för att hitta de bästa bolagen

För att hitta investeringsidéer utgår förvaltarna bland annat från ett antal kvantitativa kriterier för att på så sätt säkerställa att disciplinen följer investeringsfilosofin: att investera i starka affärsmodeller med genuint duktiga ägare till en fördelaktig värdering. Rent konkret innebär det till exempel att kontrollera avkastningen på kapitalet, stabiliteten i vinstmarginalerna och kassaflödet hos bolagen. Det är också viktigt att ledningen kan driva verksamheten utan hög skuldsättning och med god kontroll på sin prissättning. 

 

I förvaltarnas strategi ingår även en noggrann analys av ledningen och värderingen hos bolagen för att säkerställa att de når upp till de högt ställda kraven bland fondens cirka 30 innehav. För att komplettera den kvantitativa sållningen arbetar Henrik och Lars även med att identifiera attraktiva kandidater till portföljen genom ett ad hoc-baserat tillvägagångssätt. Det kan bland annat yttra sig via rekommendationer från företag.

 

 – Kvalitativa bolag och kompetenta personer leder ofta fram till andra framgångsrika aktörer. Via innehavet i Fairfax Financial hittade vi exempelvis det välskötta bolaget Markel, och i ett möte med Markel insåg vi vilket fint företag Brookfield Asset Management är, och så vidare. Grundbulten i förvaltningen är att hitta kvalitativa företag med förmåga att prestera avkastning över tiden. Vi vill göra det genom att hålla fast vid vår strategi utan att kompromissa, säger Henrik Andersson och fortsätter:

 

– Utmaningen i aktiv förvaltning ligger inte i att sätta upp en disciplinerad strategi. Utmaningen ligger i att följa den varje dag. Och även i tider när det går mindre bra. Visst kan det ibland gå att skapa kortsiktig avkastning genom att ”hoppa från tuva till tuva” men det är inte hållbart inom ramen för vår strategi.

 

Förvaltning utan kompromisser

Att arbeta konsekvent och mot samma mål är något som är centralt i Henrik Anderssons och Lars Johanssons förvaltningsstil. Förvaltningsmodellen utgår alltid från en analys av de enskilda bolagen även om marknadernas stabilitet och förväntade utveckling väger in på samma naturliga sätt som hållbarhetskriterierna i analysen.

 

– Det är idag lätt att kompromissa som förvaltare genom att exempelvis hoppa in i lockande branscher och inte följa värderingsdisciplinen fullt ut. Det är också ovanligt med aktiva förvaltare som får förtroende  att låta fonden prestera sämre under en period för att verkligen utmana index, säger Henrik Andersson och tillägger:

– Vi har båda merparten av vårt eget privata sparande placerat i fonden och strävar inte efter att följa med i kortsiktiga investeringstrender. Vi vill istället hitta de mest välskötta bolagen som vi verkligen kan vara stolta över på sikt. Den inställningen gör också att vi kan leva upp till det vi lovar: nämligen att hela tiden arbeta disciplinerat efter Didner & Gerges egna strategi.

0
0
1
62
331
Laika
2
1
392
14.0

Normal
0

21

false
false
false

SV
JA
X-NON

/* Style Definitions */
table.MsoNormalTable
{mso-style-name:”Normal tabell”;
mso-tstyle-rowband-size:0;
mso-tstyle-colband-size:0;
mso-style-noshow:yes;
mso-style-priority:99;
mso-style-parent:””;
mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt;
mso-para-margin:0cm;
mso-para-margin-bottom:.0001pt;
mso-pagination:widow-orphan;
font-size:12.0pt;
font-family:Cambria;
mso-ascii-font-family:Cambria;
mso-ascii-theme-font:minor-latin;
mso-hansi-font-family:Cambria;
mso-hansi-theme-font:minor-latin;}