Erik Penser Bankaktiebolag är en privatägd och oberoende bank.

Publicerad 3 jun 2013

Erik Penser – När det enkla är det bästa


De senaste årens låga ränteläge och osäkra konjunkturutsikter har ökat behoven av investeringslösningar som skapar avkastning oavsett hur börsen utvecklas. Den stora fördelen med strukturerade produkter är att det går att skräddarsy placeringar som ger avkastning även i utmanande marknadslägen. Ett exempel är förra årets populära produkt med kreditexponering mot Stena AB. Då marknaden var orolig för krisen i Europa fick investerare samtidigt möjlighet att få en exponering till krediter i form av Räntebevis Stena, som i dag har gett 10-16 procent i avkastning beroende på serie.

I dagsläget investeras det i amerikanska fastigheter och ny
teknikutveckling via strukturerade placeringar, tillgångar som annars är svåra
att investera i för vanliga investerare. Samtidigt som strukturerade produkter ökar
i placerares portföljer så har produkterna på senare tid blivit allt mer
komplicerade.

David Envall, ansvarig för strukturerade produkter på Erik
Penser Bankaktiebolag, varför har produkterna på marknaden blivit mer
komplicerade på sistone?

– Det finns inget självändamål i att skapa komplicerade
produkter. Snarare tvärtom. Istället för att komplicera produkter genom att
blanda ihop olika tillgångsslag eller att använda komplicerade wrappers, så
tror vi på Erik Penser Bankaktiebolag att både rådgivare och investerare kommer
att ha en bättre förståelse för den risk och avkastning som produkterna
genererar om man jobbar med en bred portfölj av enklare produkter.

Enkla produkter gör det mycket lättare för både investerare
och rådgivare att välja mellan olika investeringsalternativ. Man vill helt
enkelt förstå produkten och hur avkastningen skapas. Enkelhet är därmed en del
av den kundnytta som vi vill leverera. Med enkla produkter kan man koncentrera
sig mer på underliggande case eller allokering mot tillgångsslaget utan att
behöva fundera så mycket på tekniken.

Att produkterna är enkla och transparenta är också viktigt för
produktens värde under löptiden. Om investeraren av någon anledning vill sälja
produkten innan löptiden är till ända, är det betydligt enklare att förstå
placeringens värde om produkten inte är beroende av för många marknadsparametrar.
Man får helt enkelt bättre koll på riskexponeringen och värdepotentialen. Alla
våra produkter är dessutom börshandlade.

Men det är väl marknadsförutsättningarna
som styr både produktutbudet och graden av komplexitet?

– Ja, till viss del. Visst har det blivit svårare att
konstruera traditionella kapitalskyddade produkter med aktier som underliggande
tillgång. Men det går. Vi har många exempel på det i våra senaste emissioner.
Under förra året var det dock svårare, men då var vi bland de första med att
lansera så kallade räntebevis och efterfrågan på kreditlänkade produkter ökade därefter
enormt. På detta vis visar produktslaget strukturerade produkter en stor
flexibilitet jämfört med till exempel fonder.

Kapitalskydd är givetvis en annan stor poäng med det här produktslaget;
att man kan begränsa sin risk och ändå få exponering till annars svårtåtkomliga
investeringsområden. Det gör också att strukturerade produkter fungerar utmärkt
som allokeringsinstrument i ett långsiktigt sparande. Genom att arbeta med
kapitalskyddade produkter som bas i långsiktiga portföljer riskerar man heller
inte att drabbas av tråkiga överraskningar under löptiden.

Även andra typer av strukturer så som Autocalls och
Indexcertifikat kan vara ett bra alternativ beroende på placerarens
förväntningar på avkastning och risk. Komplexiteten i till exempel Autocalls är
generellt sett större än i kapitalskyddade produkter men varierar mycket även
inom Autocalls. Autocalls är en intressant placering för att erhålla avkastning
i en marknad som rör sig sidledes eller svagt negativt. Genom dessa har vi skapat
mycket kundvärde under de senaste årens kräftgång på världens börser. Även
denna inriktning är ett bra exempel på hur strukturerade placeringar kan vara
ett bra komplement till traditionell allokering.


I rådande
marknadsläge, vilka områden är mest intressanta att investera i?

Generellt sett lämpar sig
strukturerade produkter med kapitalskydd mycket väl för investeringar i lite
mer riskfyllda tillgångar med hög avkastningspotential som till exempel ny
teknik. Ett exempel på det är investeringarna i infrastrukturen kring nya
energikällor som skiffergas och flytande naturgas. Vi har tagit fram produkter
som gör att man kan få en exponering till börsnoterade amerikanska bolag med
inriktning på infrastruktur och teknik kring kring utvinningen av skiffergas.

Vid sidan av
enkelheten, skiljer sig era produkter på något annat sätt från konkurrenternas?

– Ja, absolut. Vi tror stenhårt på att kunskap ger
avkastning. Det kan låta både som en klyscha och en självklarhet. Men för oss
som arrangör av strukturerade produkter fungerar devisen alldeles utmärkt.
Kunskap om det underliggande investeringsområdet må vara en självklarhet om man
vill bli framgångsrik, men för oss är det viktigt att lägga mycket kraft på analysen.
Vi har därmed stor glädje och nytta av den expertis som finns inom Erik Penser
Bankaktiebolag. Sedan en tid tillbaka är vår analysavdelning helt och hållet
case-inriktad, vilket gör att vi får starkt stöd i analysen av intressanta
branscher och företag. Till grund för våra produkter ligger naturligtvis även
våra egna makroekonomiska bedömningar och den tillgångsallokering som vi gör
inom vår kapitalförvaltning.