Danske Invests chefsanalytiker Bo Bejstrup Christensen har en positiv syn till den ekonomiska utvecklingen under 2014.

Publicerad 2 jan 2014

Danske Invest tror på högavkastande obligationer under 2014

Enligt Danske Invests chefsanalytiker Bo Bejstrup Christensen har företaget en allmänt positiv syn på den ekonomiska utvecklingen under 2014. Några av de marknader som Danske Invest tror på under det kommande året är USAs och Europas aktiemarknader samt högavkastande företagsobligationer i dessa regioner. Tillväxtmarknaderna anses däremot vara mer riskabla även om det finns en stor potentiell uppsida då bolagsvärderingarna ser attraktiva ut.

När vi bad Danske Invests chefsanalytiker Bo
Bejstrup Christensen att redogöra för bolagets förväntningar inför 2014 blev
svaret överlag positivt med inslag av strukturella utmaningar på
tillväxtmarknaderna. Det är framförallt USA och Europa som anses bli de stabila
dragloken med positiv utveckling för tillväxten.


– Vi ser framförallt två stora positiva
drivkrafter för utvecklingen under 2014. För det första ser finanspolitiken ut
att bli något mindre stram i USA och Europa, vilket gör att tillväxten kan
komma igång ordentligt när detta ”lock” som pressat ner den ekonomiska
aktiviteten lyfts bort. Vi förväntar oss att tillväxten kommer att landa på 3
procent i USA och 1,5 procent i Europa under 2014, säger Bo Bejstrup
Christensen.


– Den andra viktiga drivkraften är
utvecklingen för banksystemen i USA och Europa. I USA har vi sett att viljan
att låna ut pengar har återkommit de senaste åren, och detta kommer att vara
viktigt för att bidra till fortsatta investeringar under 2014. I Europa har
däremot bankerna varit betydligt mer restriktiva på grund av att sektorn gått
igenom en turbulent period, men under 2014 förväntar vi oss att de kommer att
öka sin utlåning igen även om läget inte är lika positivt som i USA.


Högavkastande
obligationer intressant segment
Med stöd av den starkare tillväxt som Danske Invest förväntar sig i USA och
i Europa tror företaget på en positiv avkastning för aktiemarknaderna i dessa
regioner.


 –
Vår prognos är att företagens intjäning kommer att öka med 8-10 procent i USA
och Europa under 2014 samt att även vinstmarginalerna är på väg uppåt.
Värderingar ser dessutom rimliga ut, vilket gör att vi tror på en börsutveckling
i dessa regioner som följer intjäningstillväxten under det kommande året, säger
Bo Bejstrup Christensen.


– Vi är däremot mer tveksamma till
obligationsmarknaden i de utvecklade länderna då dessa kommer att få det svårt
i takt med att räntenivåerna stiger. Det finns dock ett område som är
intressant här och det är högavkastande företagsobligationer. Detta segment kan
absorbera stigande räntenivåer samtidigt som andelen konkurser troligtvis hålls
nere av den positiva tillväxten.


Större
utmaningar för tillväxtländerna
Till skillnad från Danske Invests syn på de utvecklade marknaderna ser företaget
inte lika positivt på tillväxtmarknadernas makroekonomiska läge. Bo Bejstrup
Christensen anser att Kina är en central bricka med en kredittillväxt som
drivit upp landets bostadsmarknad till toppnivåer.

– De senaste årens kredittillväxt på bostadsmarknaden i Kina är ohållbar, och
vi förväntar oss en åtstramning av kreditpolitiken under 2014. Det kommer
troligtvis att leda till en sjunkande tillväxttakt, men det handlar inte om
något ras utan snarare en nedgång från dagens 7,5 procent till omkring 6,5
procent.


– En nedgång i Kina kommer även att pressa
råvaruberoende marknader som Latinamerika och Ryssland, och sammantaget gör det
att det finns en betydligt större risk på aktiemarknaden i tillväxtregionerna
jämfört med i USA och Europa. Dock är företagsvärderingarna låga, så om de
utmaningar som existerar hanteras på ett bra sätt finns det även en betydande
uppsida.


Förväntad
press på obligationer i tillväxtregioner
Danske Invests chefsanalytiker lyfter
även ett varningens finger för den som funderar på att investera i
obligationer på tillväxtmarknaderna under 2014.

– När det gäller obligationsmarknaden är vi rimligt skeptiska. I takt med att
USA troligtvis trappar ned sina stödköp av obligationer kommer framförallt obligationer
på tillväxtmarknaderna att hamna under press då vi redan har sett att de är
känsliga för räntenivån i USA. För den som önskar investera på räntemarknaden är
det, som jag nämnde tidigare, framförallt högavkastande obligationer på de
utvecklade marknaderna som vi ser positivt på under 2014, avslutar Bo Bejstrup
Christensen.