Publicerad 5 maj 2014

Aktiv ränteförvaltning viktig när marknaderna normaliseras

De finansiella marknaderna är på väg att normaliseras efter ett antal år som präglats av liten diversifiering mellan olika tillgångsslag och binära kast mellan risk-av och risk-på. Det menar Gregoire Pesques som är ansvarig för globala kreditinvesteringar på den franska kapitalförvaltaren Amundi och förespråkar en aktiv investeringsstil på räntesidan i dagens ekonomiska klimat.

0
0
1
716
3801
Laika
31
9
4508
14.0

Normal
0

21

false
false
false

SV
JA
X-NONE

/* Style Definitions */
table.MsoNormalTable
{mso-style-name:”Normal tabell”;
mso-tstyle-rowband-size:0;
mso-tstyle-colband-size:0;
mso-style-noshow:yes;
mso-style-priority:99;
mso-style-parent:””;
mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt;
mso-para-margin-top:0cm;
mso-para-margin-right:0cm;
mso-para-margin-bottom:10.0pt;
mso-para-margin-left:0cm;
line-height:115%;
mso-pagination:widow-orphan;
font-size:11.0pt;
font-family:Calibri;
mso-ascii-font-family:Calibri;
mso-ascii-theme-font:minor-latin;
mso-hansi-font-family:Calibri;
mso-hansi-theme-font:minor-latin;
mso-fareast-language:EN-US;}

– Återgången till en
diversifierad marknad innebär att en aktiv investeringsapproach gör större
skillnad, inte minst inom räntesegmentet som står inför stora utmaningar när
räntorna börjar stiga från dagens låga nivåer.

Diversifieringen mellan olika tillgångsslag är tillbaka, och
det gör det mer attraktivt arbeta med aktiv förvaltning igen. Det är ett av huvudbudskapet
som den franska kapitalförvaltaren Amundi har fört fram under våren i en serie
föreläsningar i Europa som leds av Gregoire Pesques, ansvarig för globala ränteinvesteringar, och Adrian
Bender, senior produktspecialist inom ränteinvesteringar och valutor.

– Under perioden 2007-2012 tvingades många riksbanker att
frångå sin normala reglerande funktion och istället primärt agera för att över
huvud taget hålla marknaderna över vattenytan. Det gjorde att den normala
skillnaden i utveckling mellan olika tillgångsslag blev betydligt mindre. Men
sedan ECB-chefen Mario Draghis uttalande 2012 om att han skulle göra vad som
krävs för att försvara euron har marknaderna sakta normaliserats, säger
Gregoire Pesques.

Globala möjligheter
på räntemarknaden
I takt med att det ekonomiska klimatet förbättras förväntar sig Amundi att
räntorna kommer att stiga, vilket gör det utmanande för ränteinvesterare. Men
istället för att dra sig undan från räntemarknaden menar kapitalförvaltaren att
investerare bör överväga en mer aktiv förvaltning.

– För de investerare som har möjlighet är det rätt läge att gå
ur passiva räntefonder och bli mer global på räntemarknaden. I dagsläget ser vi
en ganska stor risk inom EU i och med stigande räntor och har börjat rotera
till framförallt den amerikanska marknaden där likviditeten är högre, samt även
till tillväxtmarknader i mindre omfattning. Om utvecklingen i USA fortsätter
att förbättras, trots svag makrostatistik i slutet av året som antagligen
berodde på dåligt väder, kommer vi troligtvis att fortsätta med denna rotation
under andra och tredje kvartalet i år, berättar Gregoire Pesques.

Valutainvesteringar
intressant komplement
Adrian Bender, som fokuserar på både ränteinvesteringar och valutor, menar
även att valutainvesteringar kan vara ett intressant komplement som fortfarande
inte är så uppmärksammat bland svenska och europeiska investerare.

– Europeiska investerare tycks inte riktigt gilla valutamarknaden, möjligen
tycker de inte om den stora volatiliteten som uppstår när olika aktörer agerar
på samma marknad med olika intentioner. Men samtidigt är det volatiliteten som
gör att det finns stora möjligheter för aktiva investerare som förstår flödena
på marknaden och kan utnyttja de tillfällen som uppstår, säger han.

Adrian Bender nämner utvecklingen i Japan och Sydafrika
förra året som två aktuella exempel på möjligheter att skapa hög avkastning på
valutamarknaden jämfört med att agera på räntemarknaden.

– När den japanska riksbanken agerade för att stärka landets konkurrenskraft
tappade yenen 25 procent av sitt värde, vilket givetvis gav upphov till mycket
goda avkastningsmöjligheter. Även den kraftiga nedgången för den sydafrikanska
valutan i samband med USAs nedtrappning av sina obligationsköp är ett exempel
på möjligheterna på valutamarknaden jämfört med ränteinvesteringar när
riksbanker agerar, menar Adrian Bender.

Rotation viktigt när kurserna stiger
Förutom att markanden har normaliserats de senaste åren poängterar Gregoire Pesques och
Adrian Bender att marknadsutvecklingen har fortsatt att vara stark, inte minst
på aktiemarknaden. Det gör att det blir viktigt att arbeta med aktiv
förvaltning i hela portföljen.

– Vi är nu inne på det femte året med stark positiv
utveckling på aktiemarknaden, och en del tillgångsslag börjar se högt prissatta
ut. Det gör att det finns mycket att vinna på att titta på relativa värderingar
och rotera globalt mellan olika marknader för att skapa bästa möjliga
avkastning. Detsamma gäller även på räntesidan. Eftersom en balanserad portfölj
kräver ränteinvesteringar kommer det ständigt att finnas en efterfrågan på
marknaden och därmed möjlighet att investera smart och skapa värde.