Finansrådgivaren Söderberg & Partners anser att både aktiv och passiv förvaltning behövs.

Publicerad 4 aug 2014

Aktiv eller passiv förvaltning: vad är egentligen bäst?


Nya avgiftsfria indexfonder har dykt upp på marknaden och en del har börjat ifrågasätta avgifterna inom aktiv förvaltning. I en färsk rapport belyser Söderberg & Partners värdet av både aktiv och passiv förvaltning på ett bredare sätt än vad som normalt lyfts fram i medierna.

– Både aktivt och passivt förvaltade fonder behövs eftersom de fyller olika
funktioner på marknaden. För spararens del handlar det om att välja den modell
som passar de enskilda behoven bäst vid varje given tidpunkt, säger Walter
Nuñez, som är produktanalyschef inom Söderberg & Partners.


Nyligen presenterade finansrådgivaren en rapport i syfte att belysa några av de
vanligaste frågeställningarna kring aktiv- och passiv förvaltning. 

– Vi ville göra en djupare analys av förvaltningsmodellerna genom att ta
hänsyn till fler aspekter än enbart avgifterna. I granskningen undersöker
vi bland annat historiken kring förvaltningsmodellerna samt går igenom relevant
forskning. Vi gör också en egen jämförelse mellan aktivt och passivt förvaltade
Sverigefonder, beskriver Walter Nuñez.

 

Söderberg & Partners
slutsats i rapporten är att det finns för- och nackdelar inom båda
förvaltningsmodellerna. Aktivt förvaltade fonder har en fördel i strukturen som
innebär att de kan investera i möjligheter utanför index. Passivt förvaltade
fonder har i sin tur en förtjänst genom att de pressar fondmarknadens priser
och är ett bra alternativ för sparare som söker en kostnadseffektiv placering.

– Aktivt förvaltade
fonder förutsätter en omfattande analys och de kostar därför mer än passivt
förvaltade fonder. Det innebär att prissättningen inom marknaden skulle bli
ineffektiv om alla valde att investera i dessa alternativ. På motsvarande sätt
skulle en dominans av passivt förvaltade fonder skapa ökade kapitalflöden till
redan högt värderade bolag och därmed bidra till obalanser på marknaden, säger
Walter Nuñez. 

Stora skillnader mellan olika fonder

Walter Nuñez berättar att ett vanligt missförstånd bland sparare är att den
passiva förvaltningen är likvärdig med den aktiva. Det är i praktiken långt i
från fallet eftersom en aktivt förvaltad fond, tillskillnad från en passiv, har
möjlighet att placera på en mängd olika sätt.

 

– I rapporten försöker vi visa på bredden som finns inom fondutbudet. Vi
går bland annat igenom definitioner av aktiv förvaltning samt beskriver
betydelsen av fondens aktiva andel, så kallad Active Share. Vi tar också upp
olika perspektiv som hållbara investeringar och aktivt ägande. Dessa strategier
har en stor betydelse för förvaltningens värde, förklarar Walter Nuñez.


Söderberg & Partners syfte med att kartlägga de tidigare studierna som har
gjort inom området är att ge lite perspektiv på etablerade sanningar och
teorier. Walter Nuñez menar att det intressanta med forskningen är att den
sällan pekar åt samma håll.    

 

– Resultaten skiljer sig åt, vilket förmodligen beror på att studierna är
gjorda inom olika marknader och vid skilda tidpunkter. Många av teorierna
bygger också på modern finansteori som bildades under 60-talet och är svåra att
applicera på dagens kapitalmarknad. De tidiga undersökningarna gjordes på ett
20-tal fonder och i dag består marknaden av tusentals fonder, konstaterar
Walter Nuñez



Större avkastningsspridning i aktivt förvaltade fonder 

I den egna jämförelsen har Söderberg & Partners granskat avkastningen
och avgifterna inom aktivt och passivt förvaltade Sverigefonder*.
Walter Nuñez konstaterar att undersökningen visar på en större spridning i
avkastningen hos aktivt förvaltade fonder, vilket också är i linje med vad
investeraren kan förvänta sig. 

 

– Precis som inom övriga kapitalmarknaden så är möjligheten till en högre
avkastning i forma av en aktivt förvaltad fond också förenad med en större
risk. Det innebär att spararen behöver utgå från sina egna riskpreferenser för
att kunna avgöra vilken förvaltningsstrategi som är det lämpligaste
alternativet, förklarar Walter Nuñez. 

 

Han tillägger också att det kan vara en bra idé att vända sig till en
rådgivare:

 

– I dag finns det ett enormt spektra av fonder med varierande kvalitet,
vilket innebär att varje investering kräver en noggrann analys. Inom
Söderberg & Partners granskar vi dagligen marknadens utbud för att hitta
optimala lösningar utifrån varje individs specifika behov.

 

*Sverigefonder som
erbjuds inom de stora fondplattformarna, exklusive småbolagsfonder.

  • Passiv vs. aktiv fondförvaltning 
  • Passiv fondförvaltning
  • + Låg avgift
  • + Ger avkastning i nivå med jämförelseindex 
  • + Enkelt att utvärdera förvaltningen
  • – Kan inte överträffa index
  • – Allokerar som index oavsett framtidsutsikter
  • – Kan inte anpassa risknivån 
  • Aktiv fondförvaltning
  • + Kan ge högre avkastning än jämförelseindex 
  • + Väljer innehav baserat på analys
  • + Möjlighet till tillgångsallokering
  • + Kan vara aktiva ägare
  • + Kan påverka bolagens hållbarhetsarbete 
  • + Har möjlighet att anpassa risknivån 
  • – Kan ge lägre avkastning än jämförelseindex 
  • – Högre avgift
  • – Analys kräver resurser 

  • Här kan du ta del av hela rapporten som beskriver hur förvaltningsmodellerna verkar i symbios.